1、国内期货市场和企业的近况

国内的资本市场在十几年间获得了明显的进步，主体的不断丰富和商品的不停革新为市场注入了源源持续的活力，资本市场优化资源配置、提升资金用效率的特点也越创造显。但飞速发展的过程中风险程度也随之增加，保险市场上中小规模的公司运用万能险商品筹集的资金频繁对上市公司进行“野蛮”回收，致使南坡和万科两大企业的经营与进步遭到了不同程度的冲击，而进步得较晚的期货市场也充满激荡。2016年年底大宗产品价格出现“闪崩”――在短短十分钟内可谓是天堂与地狱，从涨停到跌停将市场中的风险完整解释出来。一个名不见经传的公司“伊士顿”凭着着期初600万的本金在短短两年的时间竟获益20多亿，伴随监管部门的查处也将“高频买卖”推上了风口浪尖，为我监管部店面对期货市场中高科技技术的管理提出了新的挑战。

期货公司自己的经营风险也不容忽略，华南期货是国内第一家存在破产危机的公司，因为净资本持续不达标、信息管理软件存在隐患和管理规范不完善，2011年11月7日到2012年2月6日该公司被监管机构中止了经纪业务―这项业务是期货公司存活的基石。

伴随网络技术对期货市场的影响在日后的经营中期货公司也会遭到科技革新的冲击，因此它们在下面的经营中也要积极探寻转型方向，避免复杂的风险，发挥在资本市场中衍生品类业务的优势从而应付新的挑战。

2、两国规范对比

（一）概述

安全性、公平性和效率性是国内期货市场风险监管体系的三大目的，安全性是期货市场进步的首要条件，也是公平性和效率性的基?A，虽然期货市场最基本的功能是进行风险管理，但在目前的中国更多的却是套利投机，这一功能在短期内也是非常难被改变的，因此面对风险程度这样巨大的期货市场更应当重视对投资者合法利益的保护。

目前市场中最主要的参与者是中小规模投资者，他们金融常识相对不足，获得信息和掌控市场变化的能力较弱，对将来价格的预期也大多缺少合理性，多是一种非理性的投机行为，总是隐藏着自己财产遭受损失的巨大风险。除对期货公司和交易平台行为的监管外，用规范来保护中小投资者的利益也是监管部门需要考虑的问题。假如没适当的规范对投资者利益进行保障，当市场出现如2016年的“闪崩”不只本金会遭受巨额损失，对期货市场的信心和投资的积极性也会大优惠扣。因为期货市场与现货市场联系紧密，期货市场存在的风险可能最后会引发金融体系的巨大危机。

在利率市场化的进程中过程中有存款保险规范作为有力的支持，在期货市场中也应打造相应规范，如投资者保障基金规范。任何一家企业的经营都或许会涉及破产破产的危机，期货公司也是如此，当其破产或者没办法兑付投资者的保证金时，可通过筹集的期货投资保障基金减小损失，维护合法利益。

（二）与新加坡互保基金的对比

所谓的投资保障基金就是在期货公司紧急违法违规或者封控不力等致使保证金出现缺口，可能紧急危及社会稳定和期货市场安全时，用于补偿投资者保证金无辜损失的专项基金。这笔基金一部分从期货交易平台积累的风险筹备金中提取，类似中国人民银行从各家商业银行提取的存款筹备金，另一部分源自期货公司开办业务中肯定比率的手续费，随着着不同风险程度的期货公司评级，所收取的资金比率也不同。新加坡期货市场中也有类似规范――“互保基金规范”，该笔资金的集资主体是市场中每个交易平台而并非金融监管当局，主要来源是交易平台会员缴纳的成本。该笔基金也并非对投资者在期货买卖的所有损失都进行补偿，仅适用于期货公司破产或发生投资者保证金被挪用的情形，其中挪用行为也有细分的范围界定，需要满足损失发生在买卖过程中、行为的主体是期货买卖公司和行为发生的时间在互保基金设立后这三个条件才能补偿投资者的损失。新加坡市场之所以把交易平台作为监管的主体是由于它能对平时的买卖达成一线监管，可以从源头防范期货市场存在的风险且成效直接明显。

从保障基金的作用来讲，当期货公司具备法律和自己风险管控问题或不可以清偿保证金时国内规范才会对投资者进行补偿，但投资者进行非法期货买卖而产生的保证金损失不予补偿。

而新加坡的互保基金的用于有两个：一是期货公司破产，当破产发生时先用自有资产进行弥补，当该笔资产不足以补偿投资者损失时再用该比基金；二是挪用顾客资金导致的损失，也有三个条件：损失时在买卖过程中或是与买卖有关、行为的主体是期货公司或是代理人、从时间上来讲该行为发生在互保基金成立之后，这两种作用与功效只能选择其中之一。

从保障基金的来源来看，国内的分为两个部分：一是启动资金，主要包含期货交易平台在自己平时活动中积累的风险筹备金；二是后续资金，由期货交易平台向会员即各家期货公司收取、从期货公司业务中的手续费按肯定比率收取和基金管理机构追偿或是同意其他法定规定范围内的其他财产组成。同时监管当局也会对市场中期货企业的经营情况和财务水平进行准时、客观的评估，当上述要点发生恶化时也会相应提升固有资金的缴存比率，以防范可能存在的风险。

而新加坡的互保基金的基础由三部分组成，分别是：期货交易平台会员出货、期货交易平台自己缴纳和所筹互保基金交由专门机构管理投资产生的收益。还有一部分是期货交易平台通过和保险公司打造业务的往来，签订有关合约对交易平台会员的破产和挪用顾客资金等责任进行投保，当有关事情发生时保险企业的赔付金额也是互保基金的额外组成部分。 ?Ρ确⑾治夜?的保障基金从来源上体现了较强的顺序理念，两部分几乎包含了市场中所有些参与主体。先进行筹集的启动资金能从期货交易平台自己出发，发挥其在期货市场中的自律管理人角色，再通过交易平台监督和管理的平时业务获得稳定的后续资金，一方面丰富了资金的来源，减少了风险的集中和资金供给者的负担，其次也让期货市场中参与者更多的加入到维护投资者合法权益的队伍中，从多角度发挥维权主体有哪些用途，也能增强投资者对买卖的信心。伴随经济全球化进程的推进，单一国家的金融风险会在短期通过利率、汇率等原因波及世界各国，期货作为标准化的衍生工具具备联动性和高风险性的特点，期货公司面对的市场风险和操纵风险会严重干扰自己经营和财务情况，假如不对期货企业的经营指标进行准时的评估或许会让其拓展与自己风险承受能力不相匹配的业务，增加投资者利益遭到侵害的可能性。准时调整固有资金的缴存比率能一定量上控制期货公司拓展业务的风险等级，从本钱的角度规范企业的经营，提高公司盈利的效率。

而新加坡互保基金的来源基本和国内规范类似，但唯有一点值得关注。保险与资本市场密不可分，作为现代金融三大支柱之一近些年也获得了明显的进步。向保险公司进行有关保险标的的投保不只能对风险进行保护，还能加大资本市场中两大主体的联系，提高保险公司对期货买卖风险的管理，丰富自己业务的范围。

3、规范的改变――加大与保险企业的业务联系

新加坡作为亚洲最大的机构投资者基地已经成为海量资产的要紧枢纽，它也是世界范围内名列前茅的外交买卖中心，超越300家全球性贸易公司参与到由它主要的大宗产品买卖活动之中。实时采集全球指数的强大电子信息管理软件、领先的买卖引擎和高度规范的政策法律环境使得新加坡期货买卖在亚太乃至世界范围内期货买卖中饰演着要紧的角色，和海量国家的期货市场打造了联系紧密。

国内的期货买卖市场起步较晚，有关法律还不完善，现在仅仅靠《期货买卖管理条例》作为法律层面的文件来规范各方主体的行为，通过新加坡期货市场有关规定的借鉴能够帮助加快《期货法》颁布的角度，健全有关法律法规可能存在的漏洞。

通过上述对比，在期货投资保障基金的不断健全过程中值得学习的地方就是加大和保险公司之间的联系。2015年“三农”方面的业务革新成为期货与保险公司业务合作的“领路人”，该商品主要的服务对象是农商品（玉米、鸡蛋），防止其价格出现异常波动对种植户带来巨额损失。除去农业，还有不少合作范围的空白等着期货和保险公司一同填写，期货公司自己的经营风险就是其中之一。

（一）保险公司角度

把期货公司破产和挪用顾客资金行为作为保险标的能加大自己人才的能力水平，仅仅熟知保险常识的职员已经不可以妥善处置交叉效应明显的资本市场中存在的很多现象，在原有保险常识的基础上通过的期货市场的探索和学习才能对这一新险种进行适当的设计。丰富保险企业的险种，现有业务的同质性加剧了保险市场角逐的激烈程度，把期货有关行为作为新的关注点能开发出新的盈利点，在同行业中率先占领份额，运用革新的角度提高企业的盈利能力和影响力。

（二）期货公司角度

和保险公司开一同发挥业务的交叉效应是大势所趋，对自己经营风险进行投保也是对公司有关信息披露规范的健全过程，只有如此才能让商品定价更为合理，赔偿金额能真的解决破产企业的实质问题，而不会被小型不规范的公司探寻到漏洞，牺牲自己和投资者的利益来骗取高额的赔偿金。作为“大资管”年代要紧的机构投资者，期货公司应当运用自己在风险管理上的优势，探寻新的物业革新点，和保险公司进行多方面、深层次的交流与商品设计，在交叉互补中获得长足进步。

（作者单位为安徽大学经济学院）

[作者介绍：俞啸天（1992―），男，安徽合肥人，安徽大学经济学院硕士在读，研究方向：金融。]